Tether的USDT面临两年倒计时，其在美加密平台地位堪忧

按交易量计算，全球最大的稳定币Tether旗下的USDT可能在未来两年内被挤出美国市场，除非该公司进行重大改革。尽管去年CEO保罗·阿尔多伊诺曾保证这家稳定币巨头将使USDT符合美国合规要求，但该公司至今尚未明确转向《美国稳定币引导与建立国家创新法案》（GENIUS Act）的要求。该法案一年前已签署成为法律。 随着总统唐纳德·特朗普签署该法案一周年纪念日（上周六）的过去，行业见证了稳定币兴趣和发行的激增，以及众多加密货币和传统金融公司寻求美国信托银行牌照以简化其稳定币业务。然而，一周年本应是联邦金融监管机构制定实施GENIUS法规的最后期限，但目前尚未完成。专家和业内人士对如何解释该法律仍存在分歧，这可能带来问题。 目前，两家公司正在争夺市场主导地位，其他几家（包括与特朗普总统相关的World Liberty Financial）则在激烈争夺遥远的第三名。Tether的主要竞争对手、美国公司Circle显然更努力地预先遵守美国即将出台的监管要求。 与此同时，Tether的最新披露显示，USDT储备中多达四分之一（用于确保赎回者始终能够兑换的库存）仍投资于不符合GENIUS法案标准的资产，如贵金属、贷款和比特币（BTC $64,326.52）。GENIUS要求发行商完全以最具流动性和最可靠的资产——主要是现金和美国国债——作为储备。 “Tether将遵守GENIUS法案，”阿尔多伊诺在一年前特朗普签署GENIUS法案后不久在白宫对CoinDesk表示。虽然首席执行官当时表示他的公司将推出单独的美国专用代币，但他同时表示USDT也将按照法律对外国发行人的标准进行管理。近日多次被问及其合规立场的最新进展时，总部位于萨尔瓦多的Tether代表并未回应。 今年，Tether推出了USAT——按照美国标准设计，并通过美国银行合作伙伴Anchorage Digital发行。目前其使用量仍然较低。 “当安全港在2028年到期时，不合规的稳定币将无法被美国机构使用，但我们预计市场不会等待，”Anchorage Digital（一家管理多种稳定币的加密原生银行）政策主管凯文·维索基表示。他相信机构用户将“远在截止日期之前”转向“合规的、由银行发行的数字美元”。 GENIUS法案包含三年的合规宽限期，目前还剩两年。之后，美国加密平台将无法提供那些发行商未通过所有监管审查的稳定币。然而，对于外国发行人是否应享有同样的安全港，似乎存在一些分歧。一些金融律师认为Tether可在2028年7月18日前合规，但其他人则认为外国发行人必须在GENIUS正式生效时立即合规——很可能从现在起六个月内，即2026年1月。 “在GENIUS法案生效后，外国发行人需要立即遵守扣押和冻结非法行为者所持代币的合法命令，但他们将有大约两年的准备时间来满足额外要求，以便其代币仍可在美国中心化交易平台上市，”Davis Polk律师所律师贾斯汀·莱文表示，他负责为客户提供稳定币问题咨询。他指出，其中一个剩余要求——向货币监理署（OCC）注册——可能需要“重大投入”。“所以他们确实有时间，只要他们遵守扣押和冻结命令，”他说。“但那些希望其代币继续在美国中心化平台交易并保持流动性的人，仍然应该现在就开始考虑，即使退市并非迫在眉睫。” 虽然莱文所在的事务所和其他机构将外国发行人的截止日期解读为两年后，但去年Paul Hastings律师事务所的一份分析曾将GENIUS解读为外国和国内公司提供不同的时间表。但近日被问及其观点时，该解释已从其网站移除，其发言人未立即回应CoinDesk的澄清请求。 深入联邦监管机构的脚注可以发现法律中存在双轨截止日期。OCC（国家银行监管机构，也将监督某些稳定币发行商）在实施GENIUS部分内容的提案中脚注指出，最终截止日期一般在2028年，但一旦法律生效（即2026年1月），对于不符合“某些要求”的外国发行人的代币，截止日期立即触发。不过，这些要求可能仅指短期要求，包括冻结不良行为者资产以及应政府要求扣押资产的能力。 对外国发行人的更全面要求最终包括：其母国监管机构需经财政部长认证为与美国制度“可比”，公司需在OCC注册，并将储备存放在美国机构中。 然而，目前没有任何联邦机构最终确定其GENIUS规则，即使在首个要求即将到来之际，仍存在一些不确定性。一些监管机构的工作正在进行中，可能很快完成，但其他仍处于初步阶段。换句话说，企业目前还没有需要遵守的法规。 如果对GENIUS时间表仍存在分歧，咨询公司FS Vector的董事总经理特雷弗·塔尼法姆表示，他预计风险偏好较低的中小平台将下架某些稳定币，避免麻烦。但其他平台可能愿意继续推进。他说，拥有强大法律部门的大型公司可能采取不同观点，例如“我们将花钱请律师和游说者，直到有人上门强制我们下架这些非美国发行人的代币。”他认为“这在每次重大加密障碍中几乎都会发生。”“这些平台仍然依赖非美国发行人的大量交易量和流动性，所以我不认为他们会轻易放弃这些交易量。” 美国最大的交易所是Coinbase，但该公司拒绝讨论其在GENIUS下的稳定币上市计划。该交易所以及加密行业的其他大部分成员近期已将政策注意力转向国会另一项努力：《数字资产市场清晰法案》。该行业的游说者曾旨在通过GENIUS和Clarity法案形成组合拳，去年他们成功使稳定币法案通过成为法律。但这第一部重大加密法律本意是配合《清晰法案》下对更广泛的美国加密市场的监管，而该法案在2026年国会窗口期的最后几周仍悬而未决。在GENIUS法案一周年之际，其配套法案能否同时签署成法仍不清楚。如果通过，它可能包含一些推翻GENIUS部分表述的条款。 无论如何，Tether、Circle及稳定币行业其他公司都将在此后几个月内依据新法律受到联邦监管，如何应对这些监管可能会颠覆哪些公司扮演主导角色。