为何16亿美元加密流动性闲置浪费？

一项新研究显示，2026年上半年，存入主流去中心化交易所的约16亿美元流动性未能充分发挥作用。 根据去中心化交易所聚合器1inch委托分析公司Dune进行的研究，这一数字占Uniswap、PancakeSwap和Aerodrome上集中流动性池追踪到的18.4亿美元的85%。 平均每周约有5.42亿美元（占29.5%）完全处于价格范围之外。这些资金并未离开去中心化金融生态，而是定价过高，导致交易者无法使用。 该研究发布之际，零售平台正将更多用户和传统资产引入链上，金融公司也在扩展其代币化基金和基于区块链的结算业务。1inch认为，随着市场增长、更多资本被闲置、流动性变薄，闲置流动性的成本将变得更高，更多交易费用将无法赚取。 “去中心化交易所已发展成为加密领域最深、流动性最强的市场之一，”Dune研究主管Filippo Armani表示，“我们的研究表明，即便大部分流动性尚未完全发挥作用，交易所也已达到如此规模。” 集中流动性池允许提供者在选定的价格范围内放置资产。当市场价格保持在该范围内时，资本可支持更多交易并收取更多费用；一旦价格超出范围，头寸将停止工作，直到提供者调整范围或市场回到原始设定。 例如，如果ETH价格移动到2000至2500美元范围之外，则设置在ETH/USDC池中的头寸将停止赚取费用。提供者必须设定新范围或等待市场回归。 Dune使用1月6日至6月30日的每周快照，追踪了7条链上的Uniswap v3和v4、PancakeSwap v3以及Aerodrome Slipstream。脱离范围的比例大多在25%至35%之间，2月初升至近41%。 该研究将闲置流动性更紧密地与价格变动而非波动性联系起来。稳定的单向价格移动比波动剧烈但收盘价接近开盘价的一周更容易让资本搁浅。恰巧，比特币价格在1月徘徊在9万美元附近，随后暴跌至约6万美元。 此外，大额头寸通常更不容易闲置，但研究发现这些资金池仍持有大部分非活跃资本。 低于1000美元的头寸中约54%的流动性脱离范围，而高于100万美元的头寸中这一比例为26%。然而，价值超过100万美元的头寸占所有闲置资本的47%，约2.6亿美元。 尽管合约管理的头寸保持在更一致的范围，但根据链的不同，个人钱包占Uniswap v3上可归属闲置资本的82%至94%。这表明用户直接存入且需要手动调整的流动性更可能被忽视并脱离范围。 Dune估计，基于约35%的混合范围内费用年化收益率，这些闲置的脱离范围提供者每年可能错过约1.5亿美元的费用。 流动性提供者存入代币对，去中心化交易所用其完成掉期。只要头寸保持在设定范围内，他们就能从该流动性池的交易费用中分得一杯羹。 然而，研究称这一数字并非 guaranteed recoverable income。保持头寸活跃可能增加交易成本、执行风险以及不利价格变动的敞口。 1inch在其计划推出的新流动性协议Aqua之前委托了这项研究。Dune表示其独立开发了研究方法并得出了结论。